2025年即将结束，白银可以称得上是今年表现最令人惊喜的一类资产。周一 ，国际银价突破每盎司58美元 ，创下历史新高，年内涨幅更是超过100% 。
如此迅猛的涨幅并未吓退看涨人士 。Online Blockchain PLC的首席执行官Clem Chambers表示 ，他的卖出价位在95美元/盎司 ，真正的大行情还在后面。
Chambers还不是市场上最激进的人士，法国巴黎银行的分析师甚至还喊出明年100美元/盎司的目标价位 ，足见当前市场对白银价格走势的乐观预期 。
Chambers还指出 ，周一的银价新高虽然与美国芝加哥商品交易所的系统故障有所关联，但其并非主要原因，也不代表挤压行情的出现 。全球白银市场正在发生更深层次的结构性转变。
从华尔街今年的一系列研究来看 ，白银价格的未来取决于五大因素：工业需求、流动性风险 、对冲需要 、投资（投机）趋势以及政策挑战 。
从黄金“伴娘”到大出风头
白银本轮的上涨周期开始于黄金的牛市 ，然而，白银现在正走出自己的强势行情 。10月开始 ，在跟随黄金创下历史新高后 ，白银开始逐渐接过贵金属价格上涨的主导权。
11月下旬开始，白银期货再次创下历史新高 ，并刺激了黄金多头 ，带动了贵金属的普遍上涨。周一的走势则进一步证明了白银的崛起，相比之下 ，黄金似乎暂退一线 。
推动白银走强的一个关键因素在于上周末逼空传言的流出 ，一些交易人士怀疑芝商所的宕机与无法交割足够的白银实物有关 。而这也是今年白银史诗级上涨的一个关键推动力：流动性不足。
据交易所数据显示，上海期货交易所的白银库存已降至近十年来的最低水平 。此外 ，交易员还发现美国COMEX交易所的12月白银交割请求正在增加 ，但由于缺少官方数据，其还不能作为判断的依据 。
这些数据和交易情绪都凸显出市场对白银实物供应的担忧，但其也不过是白银市场中的一个方面。瑞银在内的多家华尔街机构还指出 ，电子与光伏用银支撑了黄金的工业需求 ，加上宽松的货币与财政政策有助于进一步提振银价 。
除此之外，喊出100美元目标价的法国巴黎银行首席策略师Philippe Gijsels强调 ，投资者自今年初以来大举进入白银市场 ，他们意识到在高通胀的动荡环境中，央行会继续印钞以保证金融系统的亟需运转 ，所以他们必须持有实物资产来捍卫自己的购买力 。
谨慎者仍在关注这些因素
看涨白银的人关注的是清洁能源行业拉动白银需求、宏观环境刺激避险情绪 、金银比的进一步下调 ，以及美国关键矿产政策可能加剧白银的供需矛盾。
但市场上也不乏警告之声，一些交易者强调 ，白银今年的涨幅已经十分巨大 ，这意味着调整的不可避免 。与此同时，美联储的降息进程仍存在较大的不确定性 ，美元走强将压制贵金属价格 ，且白银的工业需求以及供应方面都可能出现利空因素 。
高盛分析师在10月银价创下新高后还曾警告，白银在短期内的波动性和价格下行风险明显高于黄金，因为黄金是唯一受到央行结构性支撑的大宗商品。
尽管如此 ，高盛在最新的报告中指出 ，由于黄金价格将继续上涨，而金银比有望向85至90回归 ，隐含了看涨白银的信息 。高盛的黄金目标价为每盎司4900美元 ，意味着高盛预期银价可能在54.4美元至57.6美元间波动 。
总体而言，华尔街大多数机构现在预计白银价格将在2026年稳定在每盎司50美元至65美元的宽泛区间内 ，但也有一些机构给出了三位数（超100美元）的异常值预期 ，不过这些异常情况基本基于投机行为的大幅增加，而非基于基本面。
世界银行还警告 ，从宏观政策角度来看 ，黄金和白银价格在2026年可能会创下新高，但随着货币环境正常化和增长担忧缓解 ，贵金属涨势将在2027年逐渐消退。
对于投资者来说 ，此时评估白银更应理解其高波动性的特点，在过去周期中，该金属价格曾出现过上百倍的增长 ，转瞬又陷入残酷的下跌 。
此外 ，基本面的支撑也不足以让白银出现直线上涨的行情，加上技术信号中的“超买 ”警报 ，投资者很可能在短期内面临每天数个百分点的波动 ，也可能在长期遭遇大幅回撤的痛苦 。总之，白银不会是绝对安全的资产 ，市场上也不会存在绝对安全的港湾。
（文章来源：财联社）
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